แนวทางการประเมินมูลค่าด้วยวิธีต้นทุนในการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A): การประยุกต์ใช้และคู่มือเบื้องต้น

วิธีต้นทุนในการประเมินมูลค่าธุรกิจนั้นมีศูนย์กลางอยู่ที่งบดุลของบริษัท วิธีนี้จะประเมินสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัทอย่างละเอียดถี่ถ้วน เพื่อกำหนดมูลค่าโดยอิงจากมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) แทนที่จะเป็นมูลค่าตามบัญชีที่บันทึกภายใต้มาตรฐานการบัญชี โดยการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินแต่ละรายการใหม่ วิธีต้นทุนมีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างงบดุลตามราคาตลาดที่สะท้อนถึงมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของธุรกิจ วิธีนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งในบางสถานการณ์ โดยให้ภาพที่ชัดเจนและละเอียดเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัท ซึ่งสามารถช่วยในการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ต่างๆ รวมถึงการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A)

สถานการณ์ที่เหมาะสมกับการใช้วิธีต้นทุน

วิธีต้นทุนไม่ได้สามารถใช้ได้กับทุกสถานการณ์ แต่มีความโดดเด่นในบางกรณี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจำเป็นต้องมีการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่มีตัวตน (Tangible Assets) อย่างแม่นยำ ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่น่าเชื่อถือในสถานการณ์ที่มีข้อโต้แย้ง นี่คือสถานการณ์สำคัญที่วิธีนี้พิสูจน์ได้ว่าเหมาะสม:

• วัตถุประสงค์ทางกฎหมาย: เมื่อจำเป็นต้องมีการประเมินมูลค่าธุรกิจสำหรับข้อพิพาททางกฎหมาย วิธีต้นทุนมักเป็นที่นิยมเนื่องจากความตรงไปตรงมาและความชัดเจน โดยเป็นวิธีที่โปร่งใสในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่มีตัวตนของบริษัท ซึ่งอาจมีความสำคัญอย่างยิ่งในคดีความที่มูลค่าสินทรัพย์เป็นข้อโต้แย้ง
• บริษัทที่ถือครองสินทรัพย์และผู้ผลิตขนาดเล็ก: สำหรับธุรกิจที่พึ่งพาสินทรัพย์ที่มีตัวตนอย่างมาก เช่น บริษัทที่ถือครองอสังหาริมทรัพย์ หรือโรงงานผลิตขนาดเล็ก วิธีต้นทุนมีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่ง มูลค่าของบริษัทเหล่านี้เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับสินทรัพย์ทางกายภาพ ทำให้วิธีนี้เป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผล
• หลักฐานการประเมินราคาที่ขัดแย้งกัน: ในสถานการณ์ที่มีความแตกต่างอย่างมากระหว่างวิธีการประเมินมูลค่าต่างๆ หรือมีหลักฐานการประเมินราคาที่ขัดแย้งกัน วิธีต้นทุนสามารถใช้เป็นจุดอ้างอิงที่มีประโยชน์ หรือมูลค่า “ขั้นต่ำ” (Floor Value) ได้ โดยเป็นเกณฑ์พื้นฐานที่ช่วยให้มั่นใจได้ว่าบริษัทจะไม่ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไป ซึ่งเป็นการตรวจสอบความสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ
• การเจรจาต่อรองในการควบรวมและซื้อกิจการ: ในระหว่างการทำธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) วิธีต้นทุนช่วยให้ผู้ซื้อและผู้ขายสามารถเจรจาต่อรองได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยการกำหนดมูลค่าเฉพาะให้กับสินทรัพย์และหนี้สินแต่ละรายการ การแจกแจงรายละเอียดนี้ช่วยลดช่องว่างระหว่างราคาเสนอซื้อและราคาที่ต้องการขาย ทำให้การเจรจาเป็นไปอย่างราบรื่นยิ่งขึ้น
• การปันส่วนราคาซื้อ: ภายหลังการเข้าซื้อกิจการ วิธีต้นทุนมีประโยชน์ในการปันส่วนราคาซื้อเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษีและการบัญชี โดยช่วยในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินที่ได้มาอย่างแม่นยำ ทำให้มั่นใจได้ถึงการปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีและข้อกำหนดทางภาษี
• บริษัทเริ่มต้นและธุรกิจที่อยู่ระหว่างการชำระบัญชี): สำหรับบริษัทเริ่มต้นที่มีกระแสเงินสดในอนาคตที่ไม่แน่นอน หรือธุรกิจที่อยู่ระหว่างการชำระบัญชี วิธีต้นทุนเป็นวิธีที่สมเหตุสมผลในการประเมินมูลค่า โดยมุ่งเน้นไปที่ต้นทุนการเปลี่ยนทดแทน (Replacement Cost) ของสินทรัพย์ที่มีตัวตน ซึ่งอาจมีความน่าเชื่อถือมากกว่าการคาดการณ์รายได้ที่ไม่แน่นอน

การเปรียบเทียบกับวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ

ในขณะที่วิธีต้นทุนเป็นวิธีที่แข็งแกร่งในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่มีตัวตนของธุรกิจ สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าวิธีนี้เปรียบเทียบกับวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ อย่างไร สถานการณ์และประเภทธุรกิจที่แตกต่างกันอาจจำเป็นต้องใช้วิธีการอื่นเพื่อให้ได้การประเมินมูลค่าที่แม่นยำที่สุด นี่คือการเปรียบเทียบโดยสังเขปของวิธีต้นทุนกับวิธีตลาดและวิธีรายได้:

วิธีเปรียบเทียบราคาตลาด (Market Approach):

ต่างจากวิธีต้นทุน วิธีตลาดประเมินมูลค่าโดยอิงจากราคาขายของบริษัทที่เทียบเคียงได้ในตลาด วิธีนี้พึ่งพาข้อมูลตลาดและธุรกรรมที่เทียบเคียงได้เป็นอย่างมาก เพื่อวัดว่าผู้ซื้อยินดีจ่ายเท่าใด

วิธีรายได้ (Income Approach):

วิธีนี้ประเมินมูลค่าบริษัทโดยอิงจากความสามารถในการสร้างรายได้ในอนาคต เทคนิคที่พบบ่อยที่สุด ได้แก่ การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด (Discounted Cash Flow – DCF) ซึ่งกระแสเงินสดในอนาคตจะถูกประมาณการและคิดลดกลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบัน วิธีนี้มุ่งเน้นไปที่ความสามารถในการทำกำไรและศักยภาพในการเติบโตของบริษัท

ขั้นตอนการใช้วิธีต้นทุน

การใช้วิธีต้นทุนในการประเมินมูลค่าเกี่ยวข้องกับกระบวนการที่ละเอียดและเป็นระบบ เพื่อให้มั่นใจในการประเมินมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทอย่างแม่นยำ โดยการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินใหม่เพื่อให้สะท้อนถึงมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) วิธีนี้จะให้มุมมองที่ครอบคลุมเกี่ยวกับสถานะทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของธุรกิจ ด้านล่างนี้คือขั้นตอนสำคัญในการนำวิธีต้นทุนไปใช้อย่างมีประสิทธิภาพ:

ขั้นตอนที่ 1: ระบุสินทรัพย์และหนี้สินทั้งหมด

รวบรวมรายการสินทรัพย์และหนี้สินทั้งหมดของบริษัทอย่างครอบคลุม รวมถึงรายการที่โดยทั่วไปไม่ได้บันทึกในงบดุล เช่น สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน (Intangible Assets) (เช่น สิทธิบัตร (Patents), เครื่องหมายการค้า (Trademarks)) และหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น (Contingent Liabilities) (เช่น การฟ้องร้องที่ค้างอยู่, การตรวจสอบภาษีที่อาจเกิดขึ้น)

ขั้นตอนที่ 2: กำหนดมาตรฐานมูลค่าที่เหมาะสม

กำหนดมาตรฐานมูลค่าที่จะใช้ โดยทั่วไปคือ มูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) เพื่อให้มั่นใจถึงความสม่ำเสมอและความเกี่ยวข้องในกระบวนการประเมินมูลค่า

ขั้นตอนที่ 3: ประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่มีตัวตนใหม่

ดำเนินการประเมินราคาเพื่อกำหนดมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) ปัจจุบันของสินทรัพย์ที่มีตัวตน (Tangible Assets) เช่น อสังหาริมทรัพย์, เครื่องจักร, อุปกรณ์ และสินค้าคงเหลือ ซึ่งอาจต้องอาศัยความเชี่ยวชาญจากผู้เชี่ยวชาญภายนอกเพื่อให้ได้การประเมินมูลค่าที่แม่นยำ

ขั้นตอนที่ 4: ประเมินสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน

ประเมินมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) ของสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน (Intangible Assets) ที่ไม่ได้บันทึกในงบดุล รวมถึงสินทรัพย์ที่สร้างขึ้นภายใน เช่น ค่าความนิยม (Goodwill), มูลค่าแบรนด์ (Brand Value) และทรัพย์สินทางปัญญา (Intellectual Property) วิธีการต่างๆ เช่น วิธีการยกเว้นค่าสิทธิ (Relief from Royalty Approach) หรือวิธีรายได้ส่วนเกิน (Excess Earnings Method) สามารถนำมาใช้เพื่อวัตถุประสงค์นี้ได้

ขั้นตอนที่ 5: ปรับปรุงสำหรับหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น

ระบุและประมาณการผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น (Contingent Liabilities) ซึ่งรวมถึงการประเมินความเป็นไปได้และผลกระทบทางการเงินของรายการต่างๆ เช่น ข้อพิพาททางกฎหมาย, การรับประกัน และหนี้สินด้านสิ่งแวดล้อม

ขั้นตอนที่ 6: ปรับงบการเงินเป็นเกณฑ์คงค้าง (หากจำเป็น)

หากงบการเงินของบริษัทจัดทำขึ้นตามเกณฑ์เงินสด (Cash Basis) หรือเกณฑ์ภาษี (Tax Basis) ให้ปรับปรุงเป็นเกณฑ์คงค้าง (Accrual Basis) การปรับปรุงนี้จะช่วยให้มั่นใจว่าลูกหนี้, เจ้าหนี้ และค่าใช้จ่ายค้างจ่ายทั้งหมดได้รับการสะท้อนอย่างถูกต้อง

ขั้นตอนที่ 7: สร้างงบดุลตามราคาตลาด

โดยใช้วงเงินที่ประเมินมูลค่าใหม่ จัดทำงบดุลใหม่ที่สะท้อนถึงมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) ของสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัท ซึ่งจะให้ภาพที่แม่นยำยิ่งขึ้นเกี่ยวกับสถานะทางการเงินของบริษัท

ขั้นตอนที่ 8: คำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value – NAV)

หักมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) รวมของหนี้สินออกจากมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) รวมของสินทรัพย์ เพื่อกำหนดมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value – NAV) ของธุรกิจ ตัวเลขนี้แสดงถึงมูลค่าโดยประมาณของบริษัทตามวิธีต้นทุน

ขั้นตอนที่ 9: ตรวจสอบและยืนยันการประเมินมูลค่า

ดำเนินการตรวจสอบงบดุลที่ประเมินมูลค่าใหม่นี้อย่างละเอียดถี่ถ้วน เพื่อให้มั่นใจว่าการปรับปรุงและการประเมินราคาทั้งหมดมีความสมเหตุสมผลและมีเอกสารประกอบที่ดี ตรวจสอบความถูกต้องของข้อสมมติฐานและวิธีการที่ใช้ในกระบวนการประเมินมูลค่า

ขั้นตอนที่ 10: ใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานหรือสำหรับการวิเคราะห์เพิ่มเติม

ใช้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value – NAV) ที่ได้เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการเจรจาต่อรองในการทำธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A), สำหรับการสนับสนุนด้านกฎหมาย หรือเป็นการตรวจสอบความสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ ขั้นตอนนี้จะช่วยให้มั่นใจว่าการประเมินมูลค่าด้วยวิธีต้นทุนสอดคล้องกับการพิจารณาเชิงกลยุทธ์และการเงินในวงกว้าง

ข้อดีและข้อเสียของวิธีต้นทุน

วิธีต้นทุนในการประเมินมูลค่าธุรกิจมีข้อได้เปรียบและข้อเสียที่ชัดเจน ซึ่งทำให้เหมาะสมกับบางสถานการณ์ ในขณะที่ข้อจำกัดของวิธีนี้อาจลดประสิทธิภาพในสถานการณ์อื่นๆ การทำความเข้าใจข้อดีและข้อเสียเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในการพิจารณาว่าจะใช้วิธีนี้เมื่อใด ด้านล่างนี้คือบทสรุปของประโยชน์และข้อจำกัดของวิธีต้นทุน โดยเน้นถึงความเหมาะสมสำหรับธุรกิจที่มีสินทรัพย์จำนวนมาก และความท้าทายในการพิจารณามูลค่าที่ไม่มีตัวตนและศักยภาพในการสร้างรายได้ในอนาคต

ข้อดีของวิธีต้นทุน

ความชัดเจนและความโปร่งใส:

วิธีต้นทุนเป็นวิธีที่ชัดเจนและโปร่งใสในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัท ความโปร่งใสนี้เป็นประโยชน์อย่างยิ่งในข้อพิพาททางกฎหมายหรือการเจรจาต่อรอง เนื่องจากทุกฝ่ายสามารถเห็นมูลค่าเฉพาะที่กำหนดให้กับสินทรัพย์และหนี้สินแต่ละรายการได้

มีประโยชน์สำหรับธุรกิจที่มีสินทรัพย์จำนวนมาก:

วิธีนี้มีประสิทธิภาพสูงสำหรับธุรกิจที่มีสินทรัพย์ที่มีตัวตน (Tangible Assets) จำนวนมาก เช่น บริษัทที่ถือครองอสังหาริมทรัพย์, โรงงานผลิต และอุตสาหกรรมที่มีสินทรัพย์จำนวนมาก โดยให้การประเมินมูลค่าโดยละเอียดตามสินทรัพย์ทางกายภาพที่แท้จริงของธุรกิจ

กำหนดมูลค่าขั้นต่ำ:

วิธีต้นทุนสามารถกำหนดมูลค่า “ขั้นต่ำ” (Value Floor) สำหรับธุรกิจได้ ทำให้มั่นใจได้ว่าการประเมินมูลค่าจะไม่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value) ซึ่งอาจเป็นเครื่องมือตรวจสอบความสมเหตุสมผลที่มีประโยชน์เมื่อเปรียบเทียบกับวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ ทำให้มั่นใจได้ว่าธุรกิจจะไม่ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไป

อำนวยความสะดวกในการเจรจาต่อรอง:

โดยการกำหนดมูลค่าเฉพาะให้กับสินทรัพย์และหนี้สินแต่ละรายการ วิธีต้นทุนสามารถอำนวยความสะดวกในการเจรจาต่อรองที่แม่นยำยิ่งขึ้นในการทำธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ผู้ซื้อและผู้ขายสามารถเจรจาต่อรองในรายการเฉพาะ ทำให้การจัดโครงสร้างข้อตกลงมีประสิทธิภาพมากขึ้น

การปันส่วนราคาซื้อหลังการขาย:

หลังจากปิดดีลแล้ว วิธีต้นทุนมีประโยชน์ในการปันส่วนราคาซื้อเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษีและการบัญชี โดยช่วยในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินที่ได้มาอย่างแม่นยำ ทำให้มั่นใจได้ถึงการปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีและข้อกำหนดทางภาษี

ข้อเสียของวิธีต้นทุน

ใช้เวลานานและต้องใช้แรงงานมาก:

วิธีต้นทุนต้องใช้เวลาและความพยายามอย่างมากในการระบุและประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินแต่ละรายการแยกกัน กระบวนการนี้มักเกี่ยวข้องกับการประเมินราคาโดยละเอียด และอาจจำเป็นต้องมีผู้เชี่ยวชาญภายนอกเข้ามาเกี่ยวข้อง

อาจไม่สะท้อนมูลค่าที่ไม่มีตัวตน:

วิธีนี้อาจไม่สามารถจับมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน (Intangible Assets) ได้อย่างครบถ้วน เช่น ค่าความนิยม (Goodwill), มูลค่าแบรนด์ (Brand Value), ความสัมพันธ์กับลูกค้า และทรัพย์สินทางปัญญา (Intellectual Property) อื่นๆ ที่ไม่สามารถประเมินมูลค่าใหม่ได้ง่ายนัก ผลที่ตามมาคือ อาจทำให้ธุรกิจที่มีสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนเป็นส่วนสำคัญของมูลค่าถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไป

มีความเกี่ยวข้องน้อยกว่าสำหรับธุรกิจที่เน้นการบริการ:

สำหรับบริษัทที่พึ่งพาสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนอย่างมาก หรือมีสินทรัพย์ทางกายภาพน้อย เช่น ธุรกิจที่เน้นการบริการหรือบริษัทเทคโนโลยี วิธีต้นทุนอาจไม่สะท้อนถึงมูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจได้อย่างแม่นยำ

อาจมีการประเมินมูลค่าที่ล้าสมัย:

สินทรัพย์มักถูกบันทึกตามราคาทุนเดิมภายใต้มาตรฐานการบัญชี ซึ่งอาจต่ำกว่ามูลค่าตลาดปัจจุบัน ความแตกต่างนี้จำเป็นต้องมีการปรับปรุงเพื่อให้สะท้อนถึงมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนให้กับกระบวนการประเมินมูลค่า

ไม่พิจารณาศักยภาพในการสร้างรายได้ในอนาคต:

ต่างจากวิธีรายได้หรือวิธีตลาด วิธีต้นทุนไม่ได้พิจารณาถึงศักยภาพในการสร้างรายได้ในอนาคตของธุรกิจ ซึ่งอาจเป็นข้อจำกัดที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่กำลังเติบโตหรือบริษัทที่มีแนวโน้มที่ดีในอนาคต

ความซับซ้อนในการปรับปรุงการประเมินมูลค่า:

การปรับงบการเงินจากเกณฑ์ราคาทุน (Cost-Basis) เป็นเกณฑ์มูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value Basis) อาจมีความซับซ้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น (Contingent Liabilities), สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนที่สร้างขึ้นภายใน หรือบริษัทที่ใช้แนวทางการบัญชีที่ไม่เป็นมาตรฐาน

ในขณะที่วิธีต้นทุนมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจนในด้านความโปร่งใสและประโยชน์สำหรับธุรกิจที่มีสินทรัพย์จำนวนมาก แต่ก็มีข้อจำกัดที่สำคัญเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธุรกิจที่มีสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนจำนวนมากหรือมีศักยภาพในการสร้างรายได้ในอนาคตที่แข็งแกร่ง การพิจารณาข้อดีและข้อเสียเหล่านี้อย่างรอบคอบเป็นสิ่งสำคัญในการเลือกวิธีการประเมินมูลค่าที่เหมาะสม

ปลดล็อกศักยภาพสูงสุดของการประเมินมูลค่าธุรกิจของคุณด้วย Speeda ลงทะเบียนเพื่อรับคำปรึกษาฟรีหรือทดลองใช้ เพื่อสำรวจแพลตฟอร์มข่าวกรองธุรกิจที่ครอบคลุมของเรา ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกและข้อมูลโดยละเอียดเกี่ยวกับบริษัทกว่า 10 ล้านแห่งทั่วเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เริ่มต้นวันนี้และทำการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่มีข้อมูลรอบด้านด้วย Speeda